O Safra declarou em relatório na semana passada, que o avanço de 23% das ações da Minerva (BEEF3) ante outros frigoríficos acontece devido o aumento de capital proposto no dia 7 de abril, no montante de até R$ 2 bilhões.
A deliberação acontecerá nesta terça-feira (29), quando o conselho votará na Assembleia Geral Extraordinária. A operação tem projeção de subscrição particular de até aproximadamente 387 milhões de novas ações ordinárias no valor de R$ 5,17 por papel.
Incluindo também um bônus de subscrição (BEEF11) como vantagem adicional aos investidores. Os acionistas terão direito de preferência (BEEF1) de 0,65753888989 para cada ação já adquirida.
O banco aponta para o balanço menos alavancado da companhia, que pode ser favorecido com as tarifas dos Estados Unidos impulsionando as vendas.
“Mas o principal impulsionador parece ser a estrutura do aumento de capital. Isso ocorre porque o valor dos warrants de subscrição aumenta à medida que o preço do ativo subjacente (ações BEEF3) sobe, aumentando a atratividade de participar do negócio, o que consequentemente impulsiona a demanda por ações BEEF3”, completa.
A Minerva destaca que essa estrutura de aumento de capital com bônus já foi implementada em 2018 com um ótimo resultado, ainda diz que tanto os papéis quanto os direitos e bônus, poderão ser negociados nos mercados regulamentados de forma livre após o aumento de capital.
Recomendações do Safra sobre BEEF3
O Safra conclui que os compradores deverão ultrapassar os vendedores até a data de corte, definida para o dia 29 de abril. Com isso, a ação perderá atratividade com base no valuation atual, ou seja, na avaliação quantitativa da companhia, o balanço ainda alavancado e o ciclo desfavorável do gado.
Às 16h20 (horário de Brasília), os papéis da empresa chegavam a cair 4,60%, cotados a R$ 7,47. “Temos uma recomendação neutra para BEEF3. Os warrants estão profundamente no dinheiro ao preço atual de BEEF3”, diz o banco.
“Usando um modelo black-scholes, estimamos o valor do warrant em R$ 4,55 atualmente. Todas as outras premissas inalteradas (taxa de juros livre de risco de 14,25%, vida útil esperada de 3 anos, volatilidade implícita de 4,78% e rendimento de dividendos de 0%), cada mudança de R$ 0,10 no preço do ativo subjacente (BEEF3) leva a uma mudança de R$ 0,10 no preço do warrant”, afirma.
