As ações da Raízen (RAIZ4) caíram mais de 12% nesta quinta-feira (14) em reação ao prejuízo líquido de R$ 1,8 bilhão registrado no primeiro trimestre da safra 2025/26, revertendo o lucro de R$ 1,1 bilhão da safra anterior (2024/25), além do aumento expressivo do endividamento.
Por volta das 18h00 (horário de Brasília), os papéis recuavam 12,50%, cotados a R$ 1,05. No acumulado do ano, a empresa já registra queda superior a 40%.
A divida líquida atingiu R$ 49,2 bilhões no período, representando aumento de 56% em comparação anual. Com isso, a alavancagem subiu para 4,5 vezes, mais que o dobro do registrado no primeiro trimestre de 2025 (1T25), de 2,3 vezes.
O desempenho do lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado também foi negativo, totalizando R$ 1,9 bilhão, queda de 23,4% frente à safra anterior e 12,04% abaixo da expectativa média de analistas consultados pela LSEG, de R$ 2,16 bilhões.
Raízen (RAIZ4) explica os resultados
A Raízen (RAIZ4) afirmou que os números seguem alinhados ao plano operacional, mesmo com os impactos negativos de fatores conjunturais, como condições climáticas desfavoráveis no início da safra e perdas de inventário que pressionaram margens no Brasil e na Argentina.
O crescimento da alavancagem envolveu fatores como a reestruturação do passivo, substituindo dívidas de curto prazo por instrumentos de longo prazo com custo mais competitivo.
A empresa também reduziu operações de convênios com fornecedores, aumentando temporariamente o endividamento, enquanto reforçou o caixa.
“Não temos nem detalhes, nem certeza de uma potencial operação. O que a gente tem é uma conversa ativa que envolve os controladores, Shell e Cosan (CSAN3), para avaliar mecanismos de acelerar essa jornada e reduzir o risco” apontou o CFO da Raízen, Rafael Bergman.
A estratégia da companhia tem foco em segurança operacional, renovação e manutenção de canaviais, expansão da rede de postos Shell e conclusão de projetos de E2G e da refinaria na Argentina.
Como o mercado vê os resultados?
A XP Investimentos considerou o trimestre desafiador, especialmente no início, com o aumento da alavancagem devido à substituição de contratos com fornecedores por dívida, elevando a dívida líquida/Ebitda. Os números seguem conforme a estimativa da casa.
“Olhando para frente, esperamos uma melhora na distribuição de combustíveis, enquanto a ESB pode enfrentar ventos contrários no açúcar, apesar dos ganhos no etanol — um cenário que pode pressionar a companhia a um aumento de capital necessário”, afirma a XP.
Para o Bradesco BBI, os resultados também foram dentro das projeções, mas abaixo do consenso. O banco observa que o trimestre não teve as dificuldades geradas pela atividade comercial como no quarto trimestre de 2024 (4T24).
O BBI destaca a divisão de Mobilidade, com margem de R$ 149/m³, acima do nível da Vibra/Ultrapar de R$ 115 a 118/m³, refletindo ganhos de eficiência e otimização dos níveis de estoque.
Já o BTG Pactual diz que não esperava “que os resultados da Raízen fossem impressionantes, devido ao início desafiador da safra de cana-de-açúcar e às paradas de manutenção na refinaria na Argentina, o que já indicava menor rentabilidade”.
O BTG reforçou pontos positivos, como melhor gestão de risco em trading, redução de 19% nas despesas gerais e administrativas e otimização contínua do portfólio de usinas de cana.
