Após resultados do quarto trimestre de 2024, Itaú BBA reduz o preço-alvo para as ações do Gerdau (GGBR4) de R$ 25 para R$ 23.

O banco reduziu suas projeções para Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em 8%, a previsão é de que a siderúgirca alcance uma geração de caixa de R$ 11 bilhões.

Enquanto para 2025, a projeção de Ebitida é de R$ 5,2 bilhões para a operação brasileira, um aumento de 13% para o Brasil. Esse aumento foi impulsionado principalmente pelas medidas de corte de custos, implementadas em 2024. O que acabou gerando uma margem Ebitda de 16,0%, que era de 15,1% em 2024.

“Para a operação na América do Norte, prevemos Ebitda de R$ 5 bilhões, queda de 9% ano contra ano, impactado pelo carryover negativo de preços mais baixos do aço ao longo de 2024” afirma o relatório.

A partir desse trimestre, a empresa incorporará o seu ramo de aços especiais para os do Brasil e América do Norte.

O que dizem os analistas sobre o GGBR4

Ainda assim, o Itaú BBA reafirmou a recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra), devido à avaliação atrativa, dizendo que decisões como a da incorporção dos aços especiais, trará aumento a visibilidade da empresa a essas regiões em termos de volumes e receitas, levando ao potencial de alta de 36% e negociando 3,6 vezes Valor da Firma Ebitda para 2025.

“É importante observar que as margens para “América do Norte” e “Brasil” podem diferir do que os investidores têm em mente como níveis “sustentáveis” para essas divisões na divulgação anterior. De fato, estimamos que as margens históricas de Ebitda para a divisão de aços especiais oscilaram em 20-25% no Brasil e em 10-15% na América do Norte” conclue o relatório sobre a Gerdau (GGBR4).

Porém, analistas dizem que o rendimento de fluxo de caixa (FCF) — sendo 5% para esse ano — é limitado, sendo impactado pelo forte desembolso para investimentos (capex), com R$ 6,0 bilhões para a aquisição de duas pequenas usinas hidréletricas e R$ 515 milhões para investimento na addiante.

A BBA espera que a geração desse fluxo melhore a partir do ano que vem, com uma possível diminuição do capex estratégico/crescimento. Entretanto, devido a falta de visibilidade sobre as despesas de capitais da Gerdau nos anos seguintes, foi considerada um capex estratégico médio de R$ 2,25 bilhões entre 2026 e 2028, podendo resultar em um rendimento médio de FCF de 12% para a data.