As ações da Hapvida (HAPV3) registraram a maior queda do Ibovespa (Ibov) nesta quinta-feira (13), liderando as perdas do principal índice da Bolsa brasileira (B3). Os papéis despencaram 42,21%, sendo cotados a R$ 18,89 no fechamento, após a divulgação do balanço do terceiro trimestre de 2025 (3T25).
A companhia reportou lucro líquido de R$ 338 milhões, alta de 4,1% em relação ao mesmo período do ano anterior (3T24). Já o lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado somou R$ 746,4 milhões, queda de 2,1% na comparação anual.
Entre julho e setembro, a empresa registrou queima de fluxo de caixa livre de R$ 51,9 milhões, pressionada pela piora do Ebitda, enquanto a receita líquida atingiu R$ 7,8 bilhões, aumento de 6,0% em um ano.
Além disso, a taxa de sinistralidade (MLR) subiu 1,4 ponto percentual, chegando a 75,2%, influenciada pelo aumento nas ocorrências médicas.
Hapvida decepciona os analistas
O resultado do trimestre frustrou as expectativas do mercado, especialmente pela queima de caixa e pela alta nas despesas operacionais. Pela manhã, a Hapvida admitiu que o desempenho ficou abaixo do esperado, embora tenha afirmado estar em melhor posição que boa parte dos concorrentes.
Para o Itaú BBA, a comunicação da empresa não foi suficiente para tranquilizar os investidores, que estavam preocupados com os impactos negativos estruturais dos resultados daqui para frente.
“Observamos uma ampla gama de estimativas para o próximo ano, sem consenso sobre a nova base de referência para as margens após o ticket médio abaixo do esperado e a estrutura de custos e despesas gerais e administrativas mais pesada”, avaliaram os analistas.
A dívida líquida da companhia encerrou o trimestre em R$ 4,25 bilhões, aumento de 3,7% em relação a 2024. Já a alavancagem, medida pela relação entre dívida líquida e Ebitda, ficou em 1 vez, leve alta ante o mesmo período do ano anterior.
BTG vê balanço como “muito fraco”
Em relatório, o BTG Pactual classificou o resultado como “muito fraco”, destacando a combinação de fatores negativos, como MLR acima do esperado, fluxo de caixa pressionado, crescimento orgânico abaixo da média, SG&A elevado, além de contingências e itens não recorrentes.
“Ao contrário do que o consenso vinha assumindo, achamos que é difícil esperar que as margens no próximo ano sejam muito superiores aos níveis atuais, já que uma boa parte dos desafios vistos no 3T deve persistir por algum tempo, como os custos relacionados às recentes aberturas de hospitais e as despesas de SG&A mais elevadas”, escreveram os analistas do BTG.
O banco manteve a recomendação de compra, sinalizando “uma menor confiança” em relação ao HAPV3. O preço-alvo das ações foi reduzido de R$ 67 para R$ 50 até o fim de 2026, o que ainda representa um potencial de valorização de 52,9% em relação ao fechamento anterior, de quarta-feira (12).
